yogurting ヨーグルティング

2011年04月09日

ネット証券のビジネスモデルと新興不動産のビジネスモデル

ひまわりHD新安値、子会社証券で決済損不足金80億円発生
ひまわりホールディングス(8738・JQS)の下げがきつい。大震災発生直前・3月10日の351円から、ほぼ一本調子の下げで、今朝は6円安の126円と年初来安値を更新。震災前水準からの下げは64.1%にも達している。
今回の東日本大震災発生による国内株式相場の急落等で、連結子会社のひまわり証券において、株価指数先物・オプション取引顧客について決済損に対する不足金が約80億円発生したという。

個人投資家の損失「肩代わり」 震災でネット証券に「キズ」
東北関東大震災直後に大きく下落した株価の影響で、インターネット証券が疲弊している。日経225先物やオプション取引などのデリバティブ取引に投資していた個人投資家が出した巨額損失を、ネット証券が「肩代わり」している状況が続いていて、しかもその債権の取り立てが不能になる可能性は高いためだ。
証券会社はこの追い証分を立て替える形になっているため、投資家から追い証が取れないと損失が発生するというわけだ。
震災後の株価急落は下げ幅が大きかったこともあって、追い証を支払っても損失を穴埋めできないほどお客の損失が膨らんだ。それによって、カブドットコム証券は39億円、マネックス証券13億円、松井証券35億円、岡三オンライン証券は18億円の債権が取り立て不能になる可能性がある。


ネット証券と新興不動産のビジネスモデルってある意味にてるなって思います。
そもそも銀行や証券のような金融と不動産会社というのは外部から資金を調達してきて
その金をテコにしてレバレッジを効かせて稼いでるので当然といえば当然かもしれません
外部から資金調達をしているので、当然、財務返済能力というものがかなり重要視されます
また景気が好調な時は大きく稼いで金融ショックの時は特損を出すあたりもよく似てます。

過去から数えると、この10年間ほどだけでも国内では5回も大きな金融ショックが起きています
2000年 ITバブルの崩壊
2001年 9.11のアメリカ同時多発テロ事件
2006年 ライブドアショック
2008年 リーマンショック
2011年 東日本大震災

特に2006年以降はかなりの高頻度で金融ショックを繰り返してる印象があります。
ネット証券の多くでは、その度かなりの額の不足金を発生させて貸倒引当処理してるようです
ライブドアショックの時も松井証券やSBI証券は8〜15億円くらい貸倒引当したと記憶してます
それを考えると今回の日経225オプションに絡む損失がいかに大きな額であるかがわかるでそ。
残念ながら、金融ショックというのは海外などの外部環境も絡めながら起きるので不可避です。
一企業がその影響から完全に逃れるということはほぼ物理的に無理だと思います(´Д⊂)
できることと言えば、リスク管理を徹底してMAX損失額を押さえ込むことと
大きな損失を発生させても引当を積んですぐに処理できる強固な財務体質を作っておくことでそ

ネット証券というのは支店をもたず本店のみに集中することによってコストを大きく下げてます
その下げたコストを手数料などに反映させてそれなりの高い利益率を叩き出してるわけでそ
大企業ですら赤字転落が多発したリーマンショックの発生直後においてですら
業績が低下したとはいえ、少ない人員で30〜100億円規模の営業利益を稼いでいます
どんな大きな事件や金融ショックが起きたときでもしっかり利益を稼いでいるので、
万が一、大きな貸倒損失を計上してもすぐに引当処理できるので会社が存続できるってわけでそ。

ただ、いくら業績がいいとは言え数百人規模の会社でけっこう大きなリスクも負っています
最盛期の松井証券やSBI証券では信用残高が4500億円近くあったので
その直後のライブドアショックで貸倒が20〜30億円発生しても何の不思議もないわけです(((( ;゚д゚)))
今でもネット証券大手では1200〜1600億円規模の信用残高を持ってます、と同時に
FXや日経225先物やオプションなどのレバレッジ商品で大きな建て玉残高を抱えています
もちろんレバレッジの効いた商品ほど収益力が高くて証券会社としては稼げるはずですが
一方で、よくよく考えてみるとかなりのリスクを抱えたビジネスをやってるってことでそ(´・ω・`)
だからこそ強固な財務体質高い収益率が絶対不可欠なわけですにょ(σ´∀`)σ
このあたりも新興不動産とよく似てるなって思うわけですφ(.. )

なぜぼくちんがジョインベストや岡三オンライン証券はもうダメだろうとはっきり書いたかというと
ネット証券というものはそもそもかなり大きなリスクを負ったビジネスをやっているからです
数年に一度発生するであろう、巨額の損失を問題なく処理するには
金融ショックのない平常時からきっちり営業利益を稼いで内部留保を厚くするしかありません
普段から赤字を計上して内部留保を蓄えていないってこと自体がすでにリスクの塊でそ(´・ω・`)

「アリとキリギリス」という童話があります。
2年に一回必ず寒波が襲ってくるとわかってるのにキリギリスは貯金もせずに浪費していました
では、そのキリギリスが10年後に生き残ってる可能性なんて1%でもあるんでしょうか?
いくら寒さに耐えたとしても2回目の寒波までにはやっぱり死んじゃうだろって思います
ネット証券の過去資料を読むと、およそ2年に1回のハイペースで金融ショックに巻き込まれてます。
その都度、大きな金額の貸倒引当を計上してることが決算資料からわかります(´Д⊂)
つまり、3年以上も赤字のままで内部留保を蓄えることができていないってことは
ほぼ永久的に巨額の損失発生リスクに晒されて危険な状態にあるということです

海岸というところは食料が豊富で豊かな地域です
海のめぐみが豊富なので、魚や海草や貝類を採って食べるだけで豊かに生活できます
しかし、常に大きなリスクと隣りあわせなので防災対応は絶対に欠かせません(`・ω・´)
2年に1回大津波が襲ってくる海岸に住むには、津波で崩れないビルを建てるしかありません
ネット証券はある意味において海岸の近くにビルを建ててる会社みたいなものです。
では、赤字だらけで海岸に貧弱なビルを建ててる会社はどういう目に会うでしょうか?
考えるまでもなく、どういう結果が出るのかなんて誰だってわかるはずです

ジョインベスト証券は2006年に開業してほぼ毎月のように6〜7億円近い赤字を出してました
確か資本金(資本準備金も含めて)は100億円程度でわずか半年で半分溶かしてたので
これはどう考えてもヤバイし長続きするわけがないって2006年の暮れに書いた記憶があります
親会社が増資しても、いずれ2〜3年ほどで廃業か親会社に統合されるだろうと書いてたら
コメント欄を見るとけっこう批判的なコメントが書かれていたような記憶があります。
「野村だから大丈夫に決まってるだろ」「お前は頭悪すぎ」「増資すれば問題ない」
「開業して半年も経ってないんだから先行投資で赤字なのは当たり前だろw馬鹿すぎwww」
とかその手の類のよくあるコメントだったと記憶しています。
岡三オンライン証券がかなり赤字を計上してるのを調べて数年以内に厳しくなると書いたときも
「まだ開業して数年だから当然だろ」「売上げが伸びていずれは業績は安定できる」
「当初はコストが嵩むから設備投資が一巡すれば黒字転換できるだろ」
たしかそんなコメントが多かったように記憶していますにょ(σ´∀`)σ
でも結論から言えばぼくちんの指摘は正しかったと今でも考えています(`・ω・´)

リスクを多く負ってないレバレッジの効いてないビジネスなら数年赤字でもどってことありません
海岸から遠く離れた陸地にビルを建てるなら、ある程度の時間的な猶予があるからです
しかし、ネット証券や新興不動産というのは、調達した資金にレバレッジを効かせてます。
例えていうなら、海岸の近くにビルを建てるビジネスモデルです
『豊かな利益は享受できるけど、津波でビルごと崩壊するしかねない』ビジネスです。
開業して3年も経てば確率的には最低でも1回は津波が直撃してきても不思議じゃないので
赤字でも大丈夫将来的に安定できれば問題ないなんて悠長なこと言ってる場合じゃないでそ
生き残ろうと思ったら”次の津波が来る前になんとか強固なビルを作るしかない”はずです。
それができなかったら寒波か津波に飲み込まれて死ぬだけです(((( ;゚д゚)))

ぼくちんは過去にも金融とか不動産の潜在的なリスクや危険性を何度か書いてたと思います。
手数料が高いとか安いとか、売上げが増えてるとか減ってるってのはしょせん表面的なことで
企業にとって一番重要なのは「リターンにみあった適切なリスクを取ってるか」だと思います
期待できるリターンよりもはるかに高いリスクを負うビジネスをやっていれば、
いずれ地合が悪化して金融危機みたいな局面でリスクが爆発して致命傷を負います
これって当たり前のことですが意外にも多くの人が見落としがちです
期待できるリターンが低いまま無茶な先行投資とリスクを負い続けるようなことをすれば
個人でも企業でもいずれは確実に破綻するなんて当たり前の結果です。゜(´Д`)゜。

資本金が100億しかないジョインベストが平常時に86億円もの損失を計上するとか
資本金が32億円しかない岡三オンラインがわずか1週間で18億円の不足金を出すなんてのは
誰がどう考えたってムチャクチャなことをやってると思います。
その会社が数年以内になくなるだろうって書いたとしてもそれは当然の指摘ですにょ(σ´∀`)σ


ss2286234570 at 22:41│Comments(0)TrackBack(0)このエントリーをはてなブックマークに追加 新興不動産 | ネット証券

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